Тема 6. Анализ рисков инвестиционных проектов

Тема 6. Анализ рисков инвестиционных проектов

Условия формирования инвестиционного портфеля. Вложение средств в ценные бумаги. Выбор бумаг для формирования портфеля. Операции с ценными бумагами. Выбор типа инвестиционной стратегии. Определение доходности по портфелю. Аналитическое определение срока окупаемости, определение критической программы производства.

Оценка рисков инвестиционного проекта на основе статистических методов

Ковариация ожидаемых доходностей рассчитывается по формуле: Оценить риск инвестиционного портфеля при вводе в его состав безрискового актива как правило, безрисковыми активами являются ценные бумаги, эмитируемые государством можно посредством следующей формулы: Приведенная формула свидетельствует о том, что введение в портфель безрискового актива снижает совокупный риск портфеля однако при этом будет снижаться и доходность.

Поэтому инвестор, негативно относящийся к риску, выбирает большую долю безрисковых активов в инвестиционном портфеле, платой за это является некоторая потеря в доходности.

Для этого рассчитывается ожидаемая доходность (R). В нашем примере стандартное отклонение для проекта А равно v50= 7,07%, а для проекта В .

Данные показатели используется для ранжирования и сопоставления между результатов управления портфелями. На основе коэффициентов принимаются дальнейшие решение об использовании стратегии и ее модификациях. Оценка и анализ акций Первый один из самых важных показателей инвестиции акции, облигации, фьючерса и т. Она отражает привлекательность финансового инструмента для инвесторов. Для примера мы будем оценивать доходность акции.

Так чем выше привлекательность акции, тем выше ее доходность и стоимость на фондовом рынке. Для того чтобы оценить доходность акций воспользуемся сервисом сайта . Были загружены недельные котировки за Расчет по данной формуле будет иметь аналогичный итоговый результат: Для оценки будущей ожидаемой доходности акции используют среднеарифметическое значение прошлых доходностей.

Определим среднюю доходность активов: Как следует из примера 5. Таким образом, это подтверждает, что инвесторам следует владеть портфелем ценных бумаг, а не отдельной ценной бумагой. Поэтому есть все основания для оценки рисковости любой ценной бумаги не при рассмотрении ее изолированно, а с точки зрения ее вклада в ри- сковость портфеля. Относительный ожидаемый доход за год Рисунок 5.

Основные характеристики эффективности инвестиционного проекта. .. Среднее квадратическое отклонение доходности актива, рассчитанное по.

Количественные методы в управлении инвестициями 6. Каждый инвестиционный проект ЦБ имеет ожидаемую доходность и риск, измеряемый стандартным видхиленням. Для того, чтобы оценить эти комбинации, необходимо определить ожидаемую доходность и стандартное отклонение каждого портфеля инвестиций. Ожидаемая доходность портфеля инвестиций Е вычисляется по уравнению 6. Ковариация между парой инвестиционных проектов ЦП измеряет влияние на дисперсию портфеля через эффект их взаимодействия, то есть корреляцию и их соответствующие стандартные видхилення.

Ковариация между двумя проектами ЦП равен произведению парного коэффициента корреляции и стандартных отклонений каждого проекта 6. Положительная ковариация показывает, что когда денежные потоки одного проекта превышают их ожидаемые значения, то денежные потоки второго проекта также превышают свои ожидаемые значения и наоборот. Положительная ковариация интенсифицирует риск портфеля проектов ЦП. Отрицательная ковариация предполагает, что если денежные потоки одного проекта превышают их ожидаемое значение, то денежные потоки второго проекта будут иметь тенденцию падать ниже ожидаемого значения и наоборот.

Отрицательная ковариация ведет к снижению риска портфеля инвестиционных проектив.

СТАНДАРТНОЕ ОТКЛОНЕНИЕ ДОХОДНОСТИ КАК МЕРА РИСКА

Риск и доходность Стандартное отклонение доходности портфеля При определении среднеквадратического или стандартного отклонения доходности портфеля возникает проблема, связанная с тем, что портфель состоит из двух и более активов например, акций , каждый из которых имеет свое стандартное отклонение доходности. При этом каждый из активов вносит свой компонент риска в соответствии со своим удельным весом.

Расчет общего риска как средневзвешенного по всем компонентам является в корне неправильным подходом. Это связано с тем, что существует определенная взаимосвязь между доходностью активов, которая может быть как прямой, так и обратной.

90 Плава 5 где о., — среднеквадратическое отклонение доходности индекса дисконтирования для оценки инвестиционных проектов ОАО «Газпром».

Как быстро навести порядок в таблицах Анализ коэффициента вариации Коэффициент вариации более универсален, в отличие от дисперсии и среднеквадратического отклонения, потому что позволяет сопоставлять риск и доходность двух и более активов, которые могут существенно отличаться. Если ожидаемая доходность стремится к нулю, то значение коэффициента вариации стремится к бесконечности. И даже незначительное изменение ожидаемой доходности проекта или ценной бумаги приводит к значительному изменению коэффициента, что необходимо учитывать при обосновании инвестиционных решений.

Принято считать, что, если коэффициент вариации модели: По ней нельзя принимать объективных инвестиционных решений Примеры расчета коэффициента вариации в Пример 1 Предприятие , работающее в сфере производства ювелирных изделий, рассматривает два инвестиционных проекта см. Первый — открытие сети розничных точек для торговли ювелирными изделиями в Москве и Санкт-Петербурге. Второй — открытие сети розничных точек по всей России в городах-миллионниках.

Финансовый аналитик предприятия составил финансовые модели обоих проектов в и по модели Монте-Карло сделал по прогонов для в каждом проекте см. Показатели по проекту 1 Среднее.

Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риска

Виды инвестиционных рисков многообразны и классифицируются по следующим признакам рис. Поясним понятия систематического и несистематического рисков. Систематический риск является недиверсифицируемым для каждого конкретного инвестора. На основе полученных данных составляют прогноз на будущее. В процессе применения этого метода осуществляют расчет среднеквадратического отклонения, дисперсии и коэффициента вариации.

Показатель среднеквадратического отклонения по конкретному проекту вычисляют по формуле:

Пусть имеются два инвестиционных проекта. Первый с Определяем отклонение величины доходности в каждом периоде от ее среднего значения.

Наш проект имеет математическое ожидание чистой текущей стоимости, равное у. Ма-тематический расчет стандартного отклонения осуществим в простейших случаях, он не предназначен для сложных ситуаций. В нашем примере можно прибегнуть к упрощению, чтобы получить приблизительное стандартное отклонение. Техника данного метода изложена в подп.

Математическое ожидание и стандартное отклонение вероятностного распределения возможных чистых текущих стоимостей, определенные при помощи дерева вероятностей или другими методами, дают нам значительный объем информации, необходимой для оценки риска инве-стиционного проекта. Если вероятностное распределение - приблизительно нормальное, мы можем рассчитать вероятность проекта при условии, что чистая текущая стоимость более или менее точно определена.

Вероятность находится путем определения площади, лежащей под кривой влево или вправо от определенной точки процента. Продолжая нашу предыдущую иллюстрацию, предположим, будто мы хотим определить вероятность того, что чистая текущая стоимость будет равна нулю или больше нуля. Чтобы найти данную вероятность, мы сначала вычис- лим разницу между 0 и математическим ожиданием чистой текущей стоимости проекта.

В нашем примере эта разница равна у.

Прогнозируем с : как посчитать коэффициент вариации

В итоге можно получить сопоставимые результаты. Показатель наглядно иллюстрирует однородность временного ряда. Коэффициент вариации используется также инвесторами при портфельном анализе в качестве количественного показателя риска, связанного с вложением средств в определенные активы.

Два метода анализа чувствительности инвестиционного проекта как ставку доходности рассматриваемого инвестиционного проекта (заданного денежного потока). Оценить абсолютное стандартное отклонение NPV.

Анализ рисков инвестиционных решений в логистике 6. Анализ рисков инвестиционных решений в логистике Инвестиционные решения при создании и совершенствовании ЛС требуют комплексного обоснования и расчетов соответствующих экономических показателей, в том числе анализа риска формирования денежных потоков. Оценка денежных потоков с учетом неопределенности состоит из следующих этапов: Денежные потоки в неопределенном будущем оценивают на основе распределения вероятностей.

Обычно принимают во внимание три гипотезы: Каждая гипотеза дополняется соответствующими показателями, которые заносятся в таблицу — матрицу денежных потоков, или доходностей, где записываются значения денежных потоков, или доходностей, связанных с каждой из гипотез. Пример матрицы денежных потоков для инвестиций А и В долл. Предположим следующие вероятности каждой из гипотез, приведенных в табл.

Математическое ожидание, или ожидаемая величина денежного потока инвестиций то же, что среднее взвешенное денежных потоков данного проекта , определяется по формуле: Очевидно, что может существовать много вариантов таких денежных потоков. Если предположить, что ожидаемые денежные потоки подчиняются нормальному закону распределения, то их можно представить непрерывной кривой рис. Из этих кривых следует, что ожидаемая прибыль для проекта А меньше отличается от среднего значения долл.

Распределение вероятностей может быть представлено гистограммой, аналогичной приведенной на рис 6. Высота отрезков прямых отражает вероятность появления денежных потоков.

Стандартное отклонение акции для Чайников


Comments are closed.

Узнай, как дерьмо в"мозгах" мешает человеку больше зарабатывать, и что сделать, чтобы очистить свои"мозги" от него полностью. Кликни здесь чтобы прочитать!